• 兴业证券-共创草坪-605099-人造草坪龙头高质量高成长-210408
    发布日期:2021-06-11 09:25   来源:未知   阅读:

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  :本项目比例同比下降3.87个百分点。报告期无短期借款、长期借款、应付债券。投资建议:我们持续看好共创草坪,近5年增长驱动力包括国外休闲草+国内运动草的高速发展,以及公司竞争力强,产品技术、产能、渠道优势突出。公司在制造业中拥有较高ROE水平,未来乘势释放新产能,业绩增速可期。我们预计202。”

  2020全年实现营收18.5亿元,同比+19.1%,实现归母净利4.11亿元,同比+44.38%,扣非后归母净利3.84亿元,同比+42.97%。

  其中,单四季度实现营收5.07亿元,同比+31.46%,归母净利0.97亿元,同比+32.78%,扣非后归母0.9亿元。

  全年销售净利率22.21%,同比+3.89个百分点,Q4净利率19.14%,同比+0.19个百分点。

  其中,休闲草收入12.51亿元,占收入比例67.84%,同比高幅增长31.05%,主因国外消费类需求上升;运动草收入5.16亿元,收入占比28.01%,同比微升0.27%,国内运动草受益政策驱动,同比+13.95%,国外受疫情干扰下降9.04%。

  新产能主要来自募投项目越南基地贡献,越南一期于2020年达产,二期目前进展顺利,去年9月投建后,报告期内高效完成土建施工、钢结构厂房建造,以及部分设备安装,2021年一季度开始投产,完全达产可实现年产能9500万平。

  主营业务毛利率37.03%,同比下降0.27个百分点,主因执行新修订的会计准则,2020年将为公司履行合同发生的运输及港杂费4382万元和业务费2,63万元计入营业成本。

  实际情况毛利率受益规模效益与原材料价格下降,休闲草直接材料成本增幅25.08%,低于收入增速31.05%,整体的直接材料成本项目比例同比下降3.87个百分点。

  投资建议:我们持续看好共创草坪,近5年增长驱动力包括国外休闲草+国内运动草的高速发展,以及公司竞争力强,产品技术、产能、渠道优势突出。

  我们预计2021-2022年归母净利分别为:5.46亿元、6.62亿元,4月7日股价对应动态PE分别为24.6X和20.3X,首次覆盖给予“审慎增持”评级。

  风险提示:原材料价格波动的风险;汇率波动的风险;外贸运输与疫情影响的不确定。

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